El mercado de capitales argentino volvió a batir récords en el primer semestre de 2025. De acuerdo con el 47° informe de Mercado de Capitales elaborado por el equipo de Deals de PwC Argentina, entre enero y junio se emitieron u$s9.831 millones (medidos en dólar CCL) en instrumentos de deuda corporativa, entre Obligaciones Negociables (ON) y Fideicomisos Financieros (FF). Se trata del volumen más alto registrado desde 2015 y supera en un 1,9% al récord anterior, correspondiente al segundo semestre de 2024.
El mercado de capitales argentino se sigue posicionando como un canal cada vez más relevante para el financiamiento de las empresas”, afirmó Juan Tripier, director de PwC Argentina. “El nivel de actividad ha sido muy auspicioso, aunque todavía hay mucho espacio para crecer en comparación con otros países de la región y del mundo”, agregó.
Emisiones en dólares: el gran motor
El informe destaca que las ON representaron la mayor parte del volumen total emitido, con u$s8.766 millones, de los cuales un 84% se concentró en el segmento USD Hard. En total, hubo 75 emisiones en esta moneda por u$s7.297 millones, el segundo mayor registro desde 2015.
El dinamismo en dólares tuvo dos impulsores clave: el Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) y las inversiones en Vaca Muerta, donde compañías como YPF, Vista, Tecpetrol y Pluspetrol lideraron emisiones por más de u$s3.800 millones, lo que equivale al 54% del total colocado en dólares, según detalló Juan Pablo Herrero Vidaña, del equipo de Deals.
Fideicomisos en crecimiento y segmento PyME en recuperación
Los Fideicomisos Financieros también mostraron una evolución positiva: se colocaron u$s1.066 millones, un 35% más que en el semestre anterior, alcanzando el mayor nivel desde 2018. Sin embargo, aún se ubican un 30% por debajo de los picos históricos de 2016-2017.
En junio se registraron 14 colocaciones de FF en pesos por $363.855 millones, con una tasa promedio del 40% (TNA) y una duración promedio de 5,2 meses.
El informe también subraya la reactivación del segmento PYME CNV Garantizada, con 10 emisiones por $10.442 millones en junio. Cinco de ellas se realizaron bajo el nuevo Régimen de Oferta Pública con Autorización Automática, orientado a facilitar el acceso a financiamiento para empresas de menor escala.
Julio: señales mixtas tras el fin de las LEFIs
En julio, las emisiones de ON mostraron un incremento del 17% en montos nominales respecto de junio, impulsadas nuevamente por el interés en USD Hard. No obstante, se observó una caída significativa en las licitaciones de FF, con apenas 6 colocaciones, el nivel más bajo en un año.
El mes estuvo marcado por la volatilidad de tasas en pesos, tras el desarme de las LEFIs, letras de liquidez del Tesoro que funcionaban como tasa de referencia.
Uno de los datos más llamativos fue el resurgimiento del segmento USD Linked, con al menos 4 emisiones por USD 28 millones, un tipo de instrumento que había estado prácticamente inactivo en los últimos 12 meses y que vuelve a captar interés con el nuevo esquema de flotación cambiaria.
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Perspectivas: crecimiento condicionado por la macro
Más allá del récord alcanzado, PwC advierte que el segundo semestre podría estar condicionado por la coyuntura macroeconómica y política, en especial en el periodo previo a las elecciones legislativas de septiembre.
“Es probable que sigamos viendo episodios de volatilidad. Pero si se consolida la estabilización macro y baja la inflación, eso debería traducirse en tasas más bajas y plazos más largos, lo que fortalecería al mercado como fuente de crédito y motor de crecimiento económico”, sostuvo Tripier.