Con la baja de las retenciones al agro se reactiva el debate por el dólar blend. Con una cotización de $ 1.067 al cierre de este viernes, la medida que hasta ahora vino estimulando las liquidaciones de los exportadores podría transformarse en una moneda de cambio en las negociaciones con el Fondo Monetario.
El dólar blend es uno de los temas que levanta las críticas en el organismo que preside Kristalina Georgieva. Este dólar exportador se compone en un 80% con el tipo de cambio oficial y en el 20% restante con el precio del contado con liqui (CCL). Así se logra una cotización más atractiva para los exportadores, pero con efectos negativos sobre las reservas.
La razón es que ese 20% que se liquida a través del CCL no pasa por las arcas del Banco Central. Así, el año pasado el mercado oficial dejó de recibir US$ 12.000 millones.
Para el FMI hay que cerrar esa brecha para permitir que las reservas empiecen a despegar. Pese a que desde que comenzó la gestión de Javier Milei, el Central compró US$ 22.000 millones, las reservas netas siguen siendo negativas en cerca de US$ 7.500 millones porque esas divisas se usaron para pagar deudas y en menor medida para tener controlado la brecha cambiaria.
A partir del lunes, las retenciones a las exportaciones de soja pasarán del 33% al 26%. El economista David Miazzo precisó que con las menores retenciones «el tipo de cambio efectivo de la soja mejora de $ 701,94 a $ 775,28. Claro que también hay que tomar en cuenta el efecto dólar blend, que con una brecha del 11%, mejora el tipo de cambio un 2,2%».
Desde el Gobierno no dan precisiones acerca del futuro del dólar blend, pero que la baja de las retenciones se haya producido en medio de la visita de los técnicos del Fondo no parece casual.
«Si bien anticipamos que no habrá condicionalidades estrictas sobre el régimen cambiario, las crecientes intervenciones del Banco Central tanto en el mercado de bonos como en el mercado cambiario oficial podrían fomentar las discusiones sobre el dólar blend«, apunta Federico Fillipini, economista jefe de Adcap Grupo Financiero.
Fillipini agrega que «el dólar blend ha sido eficaz para impulsar las liquidaciones de exportaciones en los últimos tres meses. Sin embargo, este éxito ha tenido un costo para el Banco Central, ya que la oferta reducida en el mercado cambiario oficial ha limitado su capacidad para acumular reservas».
Para Aurum Valores, «la baja de retenciones es una forma de mejorar el tipo de cambio del agroexportador. Esta mejora del tipo de cambio sumada a la capacidad prestable en dólares del sistema financiero y el eventual carry de tasa en pesos deberían contribuir a mejorar el ingreso de divisas».
Una de las secuelas del anuncio del recorte de retenciones fue que cayeron fuerte los dólares financieros, bajo la idea de que aumentará el volumen en el CCL con las mayores liquidaciones. Con las cotizaciones actuales, ya la brecha entre el oficial y el contado con liqui queda en 8%, lo que muestra que el dólar blend tiene cada vez menos relevancia.
Con este escenario, una de las opciones que el equipo económico estaría barajando sería cambiar el mix del blend y llevarlo de 80/20 a 90/10. Esto le permitiría al Central contar con más divisas siempre que se cumpla la premisa sobre la que está trabajando el Gobierno que supone que habrá un aluvión de liquidaciones una vez que se aplique la baja de retenciones.